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美联储至今手握8000吨黄金储备，并不是因为需要分散金融风险，而是以备不测。 一 要深刻的了解黄金这个资产，需要站在它的对立面，即主权信用货币的角度去看。那些掌控和致力于维护主权信用货币的最高领导者，是如何定义黄金的，对研究黄金市场及其历史走势至关重要。 2013年7月份，快卸任美联储主席的伯南克对黄金做出评论，关于黄金价格，他称"没人真的懂黄金价格，我也不会假装对此很懂"；而后在回答美国参议院银行委员会委员问题时伯南克说，"黄金是种非同寻常的资产，人们购买黄金如同一种灾难保险。" 今年6月份，伯南克的前任，前美联储主席格林斯潘在接受彭博新闻社采访时说，"如果我们回到金本位，像1913年金本位退出以前那样恪守实际上的金本位结构，我们会没事。1870年到1913年是我们美国经济方面最进取的一个时期，那是金本位的黄金年代。大家知道我主张金本位，都笑话我，可现在央行为什么持有黄金呢？" 今年7月，27位美国经济学家公开签名，并致信特朗普，如果特朗普当选，应该从七个方面"拯救"美国经济。其中第六条和第七条分别是："结束美联储所有形式的量化宽松和利率调节，由市场决定储蓄和投资利率"、"提供健全、基于市场的商品货币（如金本位），取代目前通货膨胀的纸币。" 二 相比伯南克和格林斯潘等重量级人物观点，公开致信特朗普的这27位经济学家则代表了更多传统学者对美国及全球经济金融领域的理解和看法。作为奥地利学派的支持者，这些学者近年来很少如此发声，他们更偏哲学思维，但往往一语中的。 自2008年以来，在经济全速前进，不顾一切的应对增长之后，经济指标渐渐失真、货币政策面临失效、财政干预能力大幅下滑，全球增长陷入停滞，而这一切正在验证奥派对经济周期和危机的判断。 单就"金本位"来说，战略上回归不是没有可能，但战术上不具备可操作性，各国政府目前没有足够的理由放弃主权信用货币。 诸多影响力人物和学者之所以重提"金本位"，实际上并不是支持即刻恢复"金本位"，而是以此来表达对现有主权信用货币运行逻辑的无奈和担忧，以及对黄金作为非信用资产，扮演货币属性的肯定。如果看不到这一点，就容易将此类提法和观点迅速否认或嘲讽，而得不到任何有用的信息。 三 关于恢复"金本位"的问题，本文暂不做讨论，因为真要是恢复了"金本位"，黄金将成为一种严格受到管制的货币，其价格将失去波动性，对于投资者来说，恰恰是一种灾难。本文需要讨论的，是在全球主权信用货币还没有完全"衰败"之前，或者说走向"衰败"之际，美国及全球各国，会如何使用，或在什么条件下使用巨额黄金储备的问题。 四 实际上黄金价格的历史是这样的，1929年美国陷入经济大萧条，当时金价还只有20美元/盎司；到了1933年，金价已上涨至26美元/盎司，当年美元贬值了30%，黄金价格上涨了30%；仅仅过了不到一年，1934年初的时候，金价已上涨到了34美元/盎司，比1933年的26美元上涨超过 30%，美元相对黄金再次大贬30%。 为了阻止市场对美元的不信任，遏制美元贬值，1934年通过的美国黄金储备法将黄金价格定在每盎司34美元（可以看做是采用了金本位制），该法案规定私人拥有黄金非法，从一定程度上强制隔断了民众购买黄金对冲美元贬值的路径。 美国政府1934年限制黄金流动和市场化的方法，确实拯救了美元，民众不得不重新"信任"美元，美国经济得以持续恢复。 到了1944年，美国鉴于1934年在国内成功推行"金本位"的经验，主导了战后货币市场的重建（布莱顿森林体系），实施全球性的"美元金本位"制，全球货币跟美元挂钩，美元跟黄金固定35美元/盎司的兑换比率，而后美元一举打败英镑成为全球唯一的储备、结算和流通货币。 五 1944年美联储敢于推行"金汇兑本位"，是因为当时美元在全球的流通量还比较小，另一方面美国的黄金储备当时已超过2万吨，足以给美元背书。 如今沧海桑田，全球外汇市场的交易量每日超过5万亿美元，把全球所有的黄金加起来，其价值也不过8万亿美元。纸币市场的池子之大，跟1934年或1944年已没有可比性，因此没有任何一个国家敢恢复到金本位，因为一旦这么做了，其持有的那么点黄金储备，有可能在很短的时间内就会被市场全部兑走。 正是由于央行资产负债表的飙升，纸币发行量远高于黄金供给量，到了1971年，其黄金储备量从2万吨下降到了不足1万吨，美国难以继续维持"金本位"。 1972年美国向全世界宣布，美元跟黄金脱钩，美国不再履行35美元兑换1盎司黄金的承诺，也就是公开违约。在其后的8年里，国际金价从35美元涨到了800美元。 六 当你逐步了解了"金本位"对美元和美国经济的历史性贡献，尤其是"金本位"是如何在1929年大萧条之后拯救美元，如何在1944年奠定美元国际货币地位的，就不难明白为什么包括格林斯潘在内的诸多顶尖学者，开始支持恢复"金本位"了。 美联储至今手握8000吨黄金储备，并不是因为需要分散金融风险，而是以备不测。包括美国在内，要恢复金本位的成本是巨大的，可能性也是非常小的，但拥有全球最多的官方黄金储备，本身就是一种对黄金市场的"威慑"。 对，结论已显而易见，美国8000吨黄金储备，是为了"威慑"黄金市场的。 在市场化不可逆转的时下，想用美元固定黄金价格阻止美元信用崩塌的时代难以重现，但一旦美国经济突发变故，市场对美元的不信任感加剧，黄金价格会迅速飙升，当黄金价格涨到快要压垮美元的程度（比如跟1933年至1934年一样），美联储可能会毫不犹豫的抛售8000吨黄金储备。 可以想象一下，假设有一天美国宣布将逐步抛售8000吨黄金储备，直到抛完为止。消息一旦宣布，黄金多头会遭到重创，黄金价格将受到巨大冲击，以此缓解美元的大"衰退"。这才是美联储依然持有巨额黄金储备的真正原因。 那么当黄金价格涨到什么程度的时候，美国才会开始用抛售黄金储备呢？ |
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