兴业投资本周展望：非农折戟成全非美

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兴业投资本周展望：非农折戟成全非美 FED纪要中窥探加息底气

2015年4月8日

上周美国经济资料好坏不一，进一步印证美国一季度经济复苏放缓势头：3月ADP就业人数意外跌至20万下方，3月ISM及地区制造业活动指数下降，2月工业生产增幅不及预期，当周重重之重——3月非农异常爆冷，新增就业仅达12.6万，令人怀疑美国就业市场复苏的坚实程度，并推迟美联储预期加息时间点。另一方面，美联储高官在承认年内加息的同时，仍担忧强势美元可能伤及经济。美元仅有的上行资本也彻底被低迷资料和美联储口头打压下磨灭，非美货币纷纷自低点反弹，黄金也趁势再度测试了1220一线阻力。不过，由于当周非农日恰遇西方耶稣受难日，在遭到延迟消化后，非农的利空影响似乎将蒸发殆尽，本周初美元跳空低开后重新企稳，多数非美货币重新踏上下滑之路。

本周市场再度迎来众多风险事件，美联储将公布3月FOMC会议纪要，尽管美联储在3月利率声明上删除了“耐心”措辞，但在3月非农异常孱弱再令6月加息可能性降低的情况下，纪要中关于美联储首次加息时间点及其中“耐心”措词逻辑的细节将主导本周美元强弱。与此同时，本周美国方面经济资料较为缺乏，美联储众多高官讲话同样值得关注。另外，澳、日、英三国央行轮番公布利率决议，今日澳储行维持按兵不动但重申维持宽松。日英两国央行也有望也按兵不动，但在日本通缩危机再现的环境下关注日央行是否会扩大QQE规模或给出相关暗示。除了各国央行一些列动向外，希腊局势的进一步发展仍是周内关注焦点，仍有可能为疲弱不堪的欧元带来进一步利空影响。

1. 希腊又闹，局势仍难以明朗
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上周三希腊向国际债权人递交了详细的改革措施清单，以解锁急需的援助资金，应对迫在眉睫的债务偿还，避免违约。不过，到了本周一，希腊副财长又发表奇葩言论，称德国应偿还希腊二战损失2787亿欧元，但遭到德国拒绝。希腊政府一度称可能对4月9日到期的国际货币基金组织(IMF)债务发生违约，并暗示可能离开欧元区、重新使用德拉马克。在债务问题迟迟得不到解决、政府资金即将枯竭直接，希腊总理本周将出访俄罗斯，希望从中获得金融援助，需投资者加以关注，将为欧元走势提供更多线索。
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2. 瑞士3月消费者物价指数(CPI)，周三北京时间15:15
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瑞士央行1月决定放弃欧元兑瑞郎1.20汇率上限对瑞士购物消费的影响开始显现出来，大到汽车小到生活用品的进口商品价格变得低廉。这可能威胁通胀率下滑程度加深，瑞士官方预期该国今年通胀率可能低于零水平，尽管今年1月15日放弃了瑞郎汇率上限。瑞士2月消费者物价指数年率下跌0.8%，为2013年以来最大跌幅，月率下跌0.3%。在过去的三年中，瑞士消费者物价指数年率一直处于下跌状态。瑞士并不生产汽车，而是进口汽车以及其他许多日常生活用品，例如食品、服装和化妆品等。欧元区是瑞士的最大贸易伙伴。兴业预计，瑞士3月消费者物价指数月率将小幅上升至0.1%，年率将进一步下跌。

# O$ S9 f4 q& a" g$ U4 R7 h/ @3. 美联储FOMC会议纪要，北京时间周四凌晨02:00
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* ~' J1 Q- l+ {  t! N今日美国将发布3月17-18日公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要，这将清晰地指引美国未来货币政策。FOMC在3月18日的利率声明中已经重申寻求物价最大化和就业稳定。委员会也将继续评估已经实现的和预期朝着就业最大化和2%通胀目标的进程。与上次声明一致，委员会指出4月会议上提高联邦基金利率目标区间不太可能。4月FOMC会议以及3月会议纪要将引起货币市场波动。持有外汇货币对的投资者请密切关注仓位变化以及进行相应的风险管理。
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6 a. U2 i5 q, ~4. 英国央行利率决议，北京时间周四19:00
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我们曾了解并预期随着经济的增长、英国央行(BoE)何时加息的问题，但最近情况发生变化，呈现在我们面前的有不同的观点。BoE首席经济学家Andrew Haldane认为，如果通胀持续维持低位，不排除降息可能。Haldane的观点与货币政策委员会(MPC)的其他成员观点截然不同。
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BoE行长马克·卡尼3月10日曾表示，通过降息或扩大量化宽松来响应油价下降是“相当愚蠢”的，除非低通胀伤及薪资增长、消费者支出和商业投资，目前并没有证据表明低通胀已经损及这些领域。卡尼这番话暗示着降息的障碍很大，尽管Haldane警告低通胀将潜在影响薪资水平。Haldane还指出，通胀面临着可能会跌至超低通胀率目标下方的风险，英镑贸易加权指数有可能继续上升，加重英国通缩压力。兴业预计，此次英国央行利率决议将按兵不动。

5. 中国3月消费者物价指数，北京时间周五09:30

中国2月消费者物价指数升幅快于预期，此前中国央行加快政策宽松步伐并且中国农历春节推动食品和交通成本增长。2月中国CPI年率上升1.4%，预期上升1%，生产者物价指数(PPI)下跌4.8%，为第36个月持续下跌，刷新纪录，主要受商品价格走软拖累。通胀率持续上升将表明企业获得更多定价话语权，此前自11月以来中国央行两度下调基准借贷成本并削减银行存款准备金要求。现在谈论中国农历春节减轻通缩风险恐还为时尚早，这个一年一度的重大节日提高了家庭花在宴席和旅游上的成本。兴业预期，中国3月消费者物价指数年率将下跌1.3%。
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% p2 V  W& n0 t4 p, R6. 瑞士3月失业率，北京时间周四13:45
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瑞士联邦经济事务部(SECO)的报告显示，瑞士2月失业率升至3.5%，经济学家预期为3.1%或3.2%。2月求职人口上升0.1%，至206369，相互矛盾的是，2月职位空缺较上月上升6.4%至10289，长期失业人口降减少0.6%至22157。SECO还预计，3月瑞士失业率将下滑至3.3%，通胀下跌至-1.0%及进口较出口高出1.7%。兴业预计，瑞士3月失业率将下滑，但速度没那么快，至3.4%。
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7. 加拿大3月失业率，北京时间周五20:30

$ p, g; [2 F, V加拿大2月就业人口几无变动，失业率升至五个月高位，因原油下滑波及经济。加拿大统计局数据显示，2月全国就业人口减少0.1万人，失业率升至6.8%，为去年9月以来最高水平，1月为6.6%。原油是加拿大最大出口商品，2月就业数据显示出原油价格下跌的负面影响开始在就业市场显示出来，且就业市场还面临着其他一些不利因素，如零售业解雇(增加)和制造业部门雇佣停滞。加元也逐渐扩大跌势。兴业预期，加拿大3月失业率将维持不变，就业人口可能也不会有什么变动。

8. 英国NIESR三个月GDP预估值，北京时间周五22:00
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英国国家经济与社会研究院(NIESR)上次数据显示，英国GDP持稳在0.6%。消费支出有望为2015年经济做出明显贡献，因油价下滑提升了消费者购买力。稍早去年9月至今年1月的三个月，英国经济增长主要受私人部门的推动。2月英国GDP已经从1月的106.2升至106.6。实际上，数据显示出过去一年中英国经济增长趋势仍在持续。兴业预期，英国本次NIESR三个月GDP预估值将维持在0.6%。