兴业投资：“通缩”如芒在背 欧元坚挺依旧

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兴业投资：“通缩”如芒在背 欧元坚挺依旧

2014年3月26日

周二市场回顾

欧央行官员隔夜轮番上阵，推动欧元过山车行情，一度下探1.3750附近支持，旋即快速回升重测1.3830上方，依旧顽强坚守1.3800一线。英镑盘中一度受到欧元剧烈震荡影响，但总体受到本国积极经济基本面的支持当日小幅收高。商品货币尤其是澳元延续近一周来强势，实现向上突破。

2 q9 j+ b' o9 A  W! f7 t% k& x6 d周二要闻盘点
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2 e% x4 C0 ~' i9 ^$ t- K英国公布了大量数据，表现整体向好。通胀水平略有回落，但并不影响英央行通胀预期，2月CPI年率小幅回落至1.7%，核心CPI年率温和走高至1.7%;零售物价指数年率下滑至2.7%。融资需求显著，2月BBA房屋抵押贷款许可件数意外下降至4.755万件，但较去年同期水平仍高53%，净抵押贷款增加6.55亿英镑，刷新两年来最大增幅，总抵押贷款录得2008年8月以来最高水平115亿英镑。1月DCLG房价指数年率上升6.8%，为2010年8月以来最高水平。3月CBI零售销售差值急剧下滑至去年11月以来低点，仅录得13，但对4月的销售预期升至36，为2010年12月以来最高水平。

; o1 d6 Q: j; K$ H- k继昨日德国PMI扩张步伐下滑后，德国3月IFO景气指数由111.3下滑至110.7，也表明投资者对待德国经济的谨慎态度，这很可能是受到新兴经济体和克里米亚担忧的影响。不过，经济问题却非市场当前担忧的问题，因为欧央行的首要任务是维护物价的稳定，加上近期欧元区经济展现逐步复苏的势头，而欧洲官员密集讲话无一例外都指向通缩风向，令欧元区通胀水平成为后期一大主要关注点。

7 @" _7 S5 j9 i! j( u  t周二欧央行官员接力赛似的就未来政策前景发表偏鸽派讲话，甚至强硬派德国央行态度也有软化意图。欧央行管委、德国央行行长魏德曼指出，欧央行买进银行资产以击退通缩并非毫无可能，负存款利率可以应对强势欧元的影响，但其降低贷款利率的效果还存在争议。随后欧央行管委会成员马库赫也表示，欧元区通缩风险已经加剧，多位委员都准备在必要时采取果断行动，如有必要，没有理由不支持QE政策。另一名管委会成员利卡宁则称，负利率已经不再是争议的问题，欧央行必须意识到极长期通胀偏低的风险。意大利央行行长维斯科认为，必须果断处理欧元区物价预期过低的风险。

# m9 t' I8 r" }* Y凌晨欧央行行长德拉吉的讲话将市场推向高潮。德拉吉开场就强调了欧央行的本职工作，即欧央行将尽一切努力维持物价稳定。掷地有声，但随后讲话中并未重复此前所承诺的将政策与欧元汇价绑定的策略，还表示了欧元上涨是源于市场信息恢复以及其他地区的不稳定性，并且认为欧元区未见消费者因为预期物价下降而推迟小幅的任何迹象，因此通缩风险非常有限。
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日内市场缺乏焦点，市场对于欧央行官员话语的咀嚼可能继续在欧元走势中得到反映。一方面，通缩风险而引发的欧央行可能在下周利率决议中采取行动的预期将限制汇价反弹，另一方面，从德拉吉讲话中市场可能倾向认为，当前欧元汇率在1.4000下方仍属于安全地带，多头可能向该档挺进试探欧央行的底线。此外，关注美国耐用品订单数据。

  a: T7 ]' o; x1 c周三重要经济数据预告：

瑞士2月UBS消费指标

# x( `% u3 P' {7 O% P) p德国4月Gfk消费者信心指数

3 x  }. V+ y/ T- ~: w4 U8 j3 B. N意大利3月消费者物价指数
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! d9 u0 F$ x8 ~' g# F' ^美国2月耐用品订单

货币操作建议：
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欧元/美元先抑后扬，维持在此前一天的宽幅区间震荡。日图短线也陷入1.3740-1.3850区间整理，短期方向不明，暂时观望。上方1.3900以及下方1.3700分别为重要阻力和支持，有效上下破将决定汇价进一步方向。
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+ d  ?) ?6 u7 c澳元/美元小时图上行趋势完好，日图汇价有效上破200日均线，短期均线系统向上发散，显示短期上行动能较强。日内若能继续企稳200日均线上方，将有望打开新的上行空间，倾向逢低做多。