兴业投资黄金周评2014.04.15

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兴业投资黄金周评：黄金反弹且行且看 “超级短周”四面来风

2014年4月15日

) q5 D. I! R' h上周黄金总体延续了自低位反弹的走势，在1300美元/盎司附近略显挣扎后，连续三日走高，刷新两周多来高点1324.35美元/盎司，但上行力度不强，市场本着谨慎乐观的态度，且行且看，最后一个交易日维持高位整理，当周为连续第二周反弹。本周黄金跳空高开，强势拉升刷新三周高点，随后维持高位窄幅整理，继续不紧不慢的步伐。

* d; l3 R/ ?: u5 ]* u  l8 D* e2 v美联储会议纪要整体偏向鸽派，3月利率决议显露的鹰派气息完全无踪可循。纪要对经济前景略显悲观，并认为通胀下行风险较高，希望在通胀率达到2%前维持低利率，同时该纪要中没有任何有关美联储主席“六个月”的蛛丝马迹。这份会议纪要开启了美元当周跌跌不休的悲惨命运，一定程度上是利好黄金延续反弹的。不过，类似于3月中旬来金价径自下挫，本月美国非农以来金价的反弹也可谓是独自行走，基本面推动的走势相当短暂且有限。

本周五欧美国家迎来复活节，大部分市场休市，而风险却相当集中，在这样的超级短周中，市场波动性可能被放大，投资者应当对此给予充分的风险防范。

' A( _; P- k) q, U  v$ z- A第一， 上周末乌克兰东部地区局势持续恶化，短线而言无疑提振黄金避险魅力。联合国安理会应俄罗斯请求举行乌克兰危机爆发以来的第10轮会议，欧美国家将矛头对准俄罗斯，而俄方代表指责乌克兰政府应为其东部局势升级负责。不过，尽管乌克兰武装已经与东部亲俄人士交火，但升级为俄罗斯与乌克兰双方的军事冲突的可能性仍然极低。对于黄金而言，不确定才是真正的利好，一旦尘埃落定如此前克里米亚公投，黄金也随之失去了保护伞。
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第二， 欧央行行长德拉吉在上周六IMF会上释放最为明确的宽松信号，如果欧元持续走高，欧央行将进一步放宽货币政策。上周五德国3月通胀终值确认物价降温迹象，但欧央行内部对于欧元区通胀前景分歧较大，本周欧元区通胀数据若证实通缩风险，将进一步增加欧央行推行更多宽松举措的预期。宽松预期本身本应给予黄金一定的支持，但欧元的“灭顶之灾”将成为美元低位进一步反弹的资本，进而可能限制金价本就颤颤巍巍的上行之路。
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第三， 相比欧央行货币政策前景，美联储加息前景更加牵动市场神经。本周二和周三美联储主席耶伦将连续发表讲话，3月利率决议新闻发布会上耶伦“失言”表态六个月期限后，4月初耶伦试图将这一概念模糊化，而上周美联储会议纪要也未能对此给出自言片语的暗示，因此市场希望从耶伦最新表态中得出一些线索。同时，美联储褐皮书以及其他美联储官员密集讲话也将受到关注。值得注意的是，美联储短期货币政策不会有太大改变，因此若美联储再现温和立场而没有更大的意外，黄金得到支持，但力度也仍将是有限的。
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第四， 既然无视利好利空，市场本身的行为或许就更为重要了。由于耶稣受难日，大部分欧美国家休市，一些投资者可能不愿意持仓度过小长假而进行获利了结，将有望成为黄金上行的一大限制因素。3月中旬以来半个月时间，金价跌幅超过100美元，而4月初以来到本周结束也将历时半个月，反弹幅度却相当有限，这也是黄金多头维持谨慎乐观的原因，一旦节前清淡行情中投资者清仓推动金价走低，将大大增加黄金筑顶回落风险。

上述分析可见，金价此番且行且看的上行路本周仍将十分艰辛，在黄金出现上行破败迹象前投资者应当逢低做多而不是激进追多。技术上，周图金价连续第二周上行，测试10周均线，若本周不能有效上破该线而受压于5/10周均线死叉，将增加在1330附近形成次高点的风险，中线投资应当耐心等待破败信号。而日图金价4月以来的反弹走势维持完好，5/10日均线金叉继续对金价提供良好支持，小时图上逢低做多的机会相当明显。初步支持1320，强支持仍位于1300。上方强阻力1330/35，进一步阻力1350。