兴业投资本周展望：Fed鹰鸽大战犹箭在弦

随心所至 · 发表于 2015-9-28 23:32

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兴业投资本周展望：Fed鹰鸽大战犹箭在弦非农超级周好戏不断

2015年9月29日

上周金融市场从美联储决议中冷静下来，德国大众汽车“欺诈门”成为新一轮关注焦点并一度成为拖累欧美股市下挫的罪魁祸首，黄金恰从中渔利两周连阳，原油多空仍在纠结基本持平。美元在美联储年内加息预期的推动下继续走高，非美货币几乎全线走低。除了因国内乳制品价格上调而保持相对坚挺的纽元外，商品货币澳元重测年内低点0.6900，加元亦刷新11年低点。欧元在欧央行未来或加码QE打压下节节走低，而英镑遭英央行加息推迟担忧重挫至近五个月低位，成为非美最差。

在全球经济放缓疑虑仍未平息的背景下，近几日股市下跌表现再度引起市场注意，投资者情绪的变化可能牵制汇市表现。上周美联储内部数位官员纷纷力挺年内加息，可能引发市场目光再次转向“预期”问题上来，本周美国9月非农及美联储多位官员讲话将为此指出方向。另外，英欧央行官员讲话以及全球主要国家9月制造业PMI指数终值、美国8月个人收入、德国9就业报告、英国二季度GDP终值等也有望为全球经济增长提供最新线索，进而引发市场进一步波动。

1. 美联储官员鹰鸽混战一触即发

美联储在9月会议上决定按兵不动为10月与12月会议上开启加息打开窗口。而上周以美联储主席耶伦为首的多位官员暗示将在今年稍后加息，或表明联储内部已经就加息立场更趋一致，得以支持当周美元走高。

本周耶伦将再度领衔包括“三把手”纽约联储主席杜德利在内的一众美联储大咖发表讲话，将为投资者打开更多关于了解美联储未来货币政策的空间。继上周阐明自己对加息观点后，鉴于一贯打太极的风格，本周耶伦讲话或不会过度涉及与美联储货币政策相关的内容。美国近来多项重磅经济数据表现不错，其中第二季度GDP年率终值更是被上修至3.9%，或足以支持部分立场中性偏鹰或偏鹰派官员如威廉姆斯、布拉德、梅斯特等继续支持年内加息。然而，近一个多月来金融市场动荡不已，美国通胀依旧处于低位，立场较为温和的埃文斯、罗森格伦及柯薛拉柯塔等仍有可能继续释放鸽派言论，而一旦这些鸽派官员中向“加息”阵营靠拢，势必会引发金融市场剧烈波动，促成美元大涨。

2. 英镑亟需“不靠谱男友”卡尼拯救

英国央行内部立场也在不断分歧，在9月中旬的一次讲话中，英国央行行长卡尼曾表示，英国经济的走强可能令加息决定在今年年底变得更加清晰，“大鹰派”即在9月会议上唯一支持加息的官员—麦卡蒂弗一直不断催促尽快加息。而该行副行长布罗德班特则直言不热衷于支持加息，与年内稍后即将进入加息路径的美联储相比，市场猜测英国央行的加息时间点恐向后推迟更多，上周英镑连挫五日也就不足为奇。因此，在近期英央行加息预期受挫的情况下，若这位三句话不离加息的“不靠谱的男友”继续发表乐观言论，或支持英镑摆脱下破1.5160关键支持的风险，反之或打压英镑加速下行。

3. 德拉吉对加码QE是否继续谨慎?

德拉吉在上周讲话中称欧洲央行需要更多时间来评估是否强化其资产购买计划，被市场解读为不急于扩大QE。近来欧元区经济虽处于复苏之中，但动能依旧不强，特别是上周德国大众汽车“欺诈门”事件发生后，市场担忧这可能损及德国乃至整个欧洲的经济复苏，而欧央行提供的第五轮定向长期再融资操作(TLTRO)分配金额大幅不及预期，欧央行提供的金额仅为155亿欧元，而此前四场预期为300亿-500亿欧元，提升德拉吉潜在扩大QE的可能性。本周继续关注德拉吉对欧元区经济及QE做出何种评估。如果德拉吉老调重弹，料对欧元影响有限，或在短暂做出反应后继续消化欧美货币政策落差加大的，反之亦然。

4. 英国第二季度GDP终值，北京时间周三16:30

受家庭、商业和出口部门增长的推动，英国第二季度GDP季率修正值为增长0.7%，年率修正值增长2.6%，这一数据显示英国经济健康的新迹象，也令英国成为G7中经济增速第二快的国家，仅次于美国。尽管英国经济力度和薪资加速增长，令英央行更加接近加息，但中国经济放缓的担忧依旧令加息前景变得不太明朗。兴业预计，英国第二季度GDP年率终值增幅有望持稳在2.6%，季率终值持稳在0.7%，若符合或好于预期，势必会减轻英央行推迟加息的压力，有望带动英镑自近五个月低位反弹。

5. 中国9月官方制造业采购经理人指数，北京时间周四09:00

中国9月财新制造业采购经理人指数预览值跌至47.0，创2009年3月以来新低，因近期外围经济的趋缓叠加国内因结构性调整导致的需求不足，使得需求萎缩力度进一步加大。尽管财新制造业PMI和官方制造业PMI存在一定的出入，但在中国经济放缓成为既定事实的背景下，9月官方制造业PMI恐也难以有强劲表现。作为近期全球市场动荡的源头，中国经济状况将可能起到衡量全球经济表现的一大主要因素，该数据料带来市场大幅波动。如果结果令人失望，可能增强中国增长放缓的忧虑，利好避险资产黄金和日元，打压股市和商品货币等高风险资产。

6. 美国9月ISM制造业指数，北京时间周四22:00

作为美国9月非农前的“预热”数据，且本周又有美联储众多官员频频发表讲话为加息预期做指引，本次ISM制造业报告数据对美元影响或受限，但仍能折射出美国最近经济表现状况，进而给予市场评估何时加息的机会。美国8月ISM制造业指数回落至51.1，9月Markit制造业采购经理人指数初值持稳在53.0，表明近期全球经济放缓或已拖累海外市场对美国产品的需求，美国制造业活动步伐开始停步不前甚至已经开始减速。兴业预计，美国9月ISM制造业指数可能自51.1进一步回落至50.6。

7. 美国9月非农就业报告，北京时间周五20:30

本周五市场将迎来美国9月非农就业人数及最新薪资增长变化数据。特别是在近期美联储频频暗示年内稍后加息，作为年内仅有的两次会议，10月和12月都存在加息可能，此次数据结果将对市场“加息”情绪造成直接影响。今年迄今美国非农就业人数增加170万，推动失业率在8月份降至5.1%，为逾七年来最低水平。兴业预计，美国9月非农就业人口料增加20.3万人，失业率料持稳于5.1%;平均每小时工资年率料增长2.4%，月率料增长0.2%。其中的薪资数据更值得关注，因为薪资增长是通胀能否回升的关键因素，美联储之前一直强调通胀低迷是保持利率不变的重要原因。如果美国9月就业市场继续回暖，薪资维持增长，那么10月美联储仍有望加息，或为美元提供支持。

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